总计 27 亿美元，必胜客正式被拆成两块卖掉了，这是一笔堪称三赢的交易

当地时间 6 月 16 日，Yum! Brands（百胜餐饮集团）正式宣布将以总计 27 亿美元的价格出售必胜客（Pizza Hut），过去半年关于必胜客将被卖掉的消息正式尘埃落定（集团也的确是从去年 11 月开始对这件事进行战略评估的）。

不过卖掉的方式还是有些特别，实际上是拆成了两块。中国大陆的必胜客由百胜中国控股有限公司以约 12 亿美元（约合人民币 81 亿元）的价格收购，而中国大陆之外的必胜客由创立于 2019 年的私募股权公司 LongRange Capital 收购，价格是约 15 亿美元。

交易还需要满足监管方面的批准，不过 Yum! Brands 董事会已经通过了这两笔交易，预计交易会在今年第三季度完成。集团方面表示扣掉税款和交易相关费用，这次出售预计将获得约 23 亿美元的净收益，此外还预计今年还会产生用于完成分拆的约 8500 万美元的一次性费用。

而之后 Yum! Brands 还会继续向中国大陆之外的必胜客提供 Byte by Yum! 平台支持（百胜自己的 SaaS 平台），完全剥离前也还会提供部分企业服务。至于中国大陆这边的必胜客本来就是独立经营，其实在普通消费者的角度，对这次的交易基本不会有什么太大的感知。

能按中国大陆和中国大陆之外的业务来出售品牌，和 2016 年百胜中国（Yum China）从 Yum! Brands 分拆后独立上市有关，同时两边必胜客的业绩的确很不一样。在全球范围必胜客的波动是很大的，2025 年必胜客全球销售额 128 亿美元，比 2024 年的 131 亿美元下跌 2%。

其中作为最大单一市场、占到全球销售额 40% 的美国持续衰退，到今年第一季度已经是连续 10 个季度同店销售额负增长，同时在去年关掉 375 家业绩不佳的美国门店后，今年 2 月初又宣布还将关掉约 250 家店，这将占到必胜客美国门店总数的 3%。

此外欧洲市场也是使劲拖后腿，必胜客只是靠拉美、中东、非洲等新兴市场的良好表现来抵销传统市场面临的巨大压力。

而中国大陆的必胜客则一直表现良好，不仅销售额和门店数量稳定提升，也一直是必胜客在全球利润率最好的市场。到今年第一季度，必胜客中国已经连续 13 个季度实现同店交易量增长，也连续 8 个季度实现了门店利润率和经营利润的同步增长。

按截止到今年 3 月 31 日的数据，必胜客已经在中国大陆超过 1100 家城市开出了 4375 家餐厅，而按 2025 年的数据（系统销售额和截至去年 12 月 31 日的餐厅数量），必胜客是中国最大的休闲餐饮品牌。

百胜中国没有理由不趁这个机会拿下必胜客。此前必胜客中国方面还提到未来的计划，像是到 2028 年门店数要超过 6000 家，到 2029 年利润要比 2024 年翻一番，听着像跟全球市场完全不是同一件事的样子，但以国内的发展情况，这并不是特别夸张的目标。

这么看来，这次交易堪称三赢，Yum! Brands 希望剥离必胜客能“让集团能更专注于自身发展”，这也是“实现股东价值最大化的途径”，LongRange Capital 则拿到了一个全球化且非常扎实的餐饮品牌，当中有很大的可调整优化的空间（按说从饮食习惯看，必胜客的海外市场不应该比中国市场更难做）。

而在中国大陆，用百胜中国 CEO 屈翠容的话说，由独家特许经营商转变成了品牌所有者，“将赋予我们更大的战略灵活性，来推动各方面的持续创新”，同时也因为不用再支付特许经营费（2024 和 2025 年这个费用分别是人民币 4.78 和 4.94 亿元），开店门槛有望进一步降低，这也会支持到必胜客中国利润率的进一步提升。

当然这次交易后，Yum! Brands 和百胜中国的紧密合作也还会继续，肯德基和塔可钟（Taco Bell）这些中国大陆市场的独家特许经营保持稳定（每年百胜中国只需要给 Yum! Brands 支付特许经营授权费）。

而值得留意的是，百胜中国这次还提到“在满足特定系统销售额增长目标的前提下，肯德基中国将有机会获得 Yum! Brands 提供的长达十余年的财务激励”，“以奖励未来实现更高的增长”，Yum! Brands 是在用一笔长期奖金将自己和持续做大的肯德基中国牢牢绑定，对这块业务短期内肯定是不会放弃的了。